韩央行反驳「见顶论」｜AI 芯片超级周期未完，HBM 定制化让供给扩张跟不上
一句话总结
韩央行反驳 AI 芯片周期见顶论，HBM 定制化让供给扩张跟不上；三星上周跌 9%、SK 海力士跌 15%。
韩国央行（BOK）7 月 13 日发布报告，直接反驳投资人「AI 芯片周期已见顶」的担忧——全球半导体市场仍供给不足，AI 驱动的超级周期预期还会延续一段时间。
背景是三星电子和 SK 海力士上周股价集体暴跌：三星 7 月 2 日单日跌超 9%，SK 海力士接近 15%。上周二三星公布第二季度营业利润接近 90 万亿韩元（约合 4,055 亿人民币、高于市场预期），股价当天仍下跌 7%——市场已经把「AI 周期见顶」提前计价。
BOK 反驳逻辑有三条：一是本轮与过往芯片周期不同，由企业对 AI 基础设施的竞争性投资驱动；二是供给扩张速度明显受限，因为市场主导产品是 HBM 这种定制化 memory，不能像 DRAM 一样快速扩产能；三是摩根大通、高盛、摩根士丹利主流大行仍预测全球半导体市场至少到 2027 年保持强劲。
同一份报告还提了一句：「AI 技术的普及速度、应用范围以及最终盈利能力仍存在不确定性」——央行给自己的乐观论留了退路。
韩国政府刚与三星、SK 海力士敲定 总规模 576 亿美元 AI 芯片投资计划——韩央行这份报告的政治功能非常明确：替韩政府刚签下的 576 亿美元背书。这在央行报告里属相当激进的表态。
via The Korea Times / The Korea Herald
背景是三星电子和 SK 海力士上周股价集体暴跌：三星 7 月 2 日单日跌超 9%，SK 海力士接近 15%。上周二三星公布第二季度营业利润接近 90 万亿韩元（约合 4,055 亿人民币、高于市场预期），股价当天仍下跌 7%——市场已经把「AI 周期见顶」提前计价。
BOK 反驳逻辑有三条：一是本轮与过往芯片周期不同，由企业对 AI 基础设施的竞争性投资驱动；二是供给扩张速度明显受限，因为市场主导产品是 HBM 这种定制化 memory，不能像 DRAM 一样快速扩产能；三是摩根大通、高盛、摩根士丹利主流大行仍预测全球半导体市场至少到 2027 年保持强劲。
同一份报告还提了一句：「AI 技术的普及速度、应用范围以及最终盈利能力仍存在不确定性」——央行给自己的乐观论留了退路。
韩国政府刚与三星、SK 海力士敲定 总规模 576 亿美元 AI 芯片投资计划——韩央行这份报告的政治功能非常明确：替韩政府刚签下的 576 亿美元背书。这在央行报告里属相当激进的表态。
via The Korea Times / The Korea Herald
